CVS Health tekee vaikuttavaa tulosta Yhdysvalloissa

CVS Pharmacyn logo Florida Keysissä USA:ssa 7. Toukokuuta 2024. (Kuvaaja Jakub Porzycki/NurPhoto via Getty Images)

Amerikkalaisen terveysalan yrityksen CVS Healthin nettotulos kasvoi 4,2 miljardilla dollarilla eli 101 % 8,3 miljardiin dollariin vuonna 2023. Tämä johtuu pääasiassa vuoden 2022 tuloksiin sisältyneistä opioidioikeudenkäyntikuluista. Tässä artikkelissa käsittelemme CVS tuottoprofiilia sekä osakkeen kehitystä viimeisen kolmen vuoden aikana.

Aloitetaan katsauksella CVS:n osakekurssin kehitykseen. CVS:n osake on laskenut huomattavasti, noin 20 %, vuoden 2021 tammikuun alun 70 dollarin tasolta nykyiseen noin 55 dollariin, kun taas S&P 500 on noussut noin 40 % saman kolmen vuoden jakson aikana. CVS:n osakkeen lasku ei kuitenkaan ole ollut johdonmukaista. Osakkeen tuotto oli 51 % vuonna 2021, -10 % vuonna 2022 ja -15 % vuonna 2023. Vertailun vuoksi S&P 500 tuotot olivat 27 % vuonna 2021, -19 % vuonna 2022 ja 24 % vuonna 2023, mikä osoittaa, että CVS jäi jälkeen S&P 500:sta vuonna 2023.

Itse asiassa S&P 500 -indeksin jatkuva voittaminen — niin hyvinä kuin huonoina aikoina — on ollut vaikeaa yksittäisille osakkeille viime vuosina; tämä koskee sekä terveydenhuollon sektorin suuria nimiä, joihin kuuluvat esimerkiksi LLY, UNH ja JNJ, että megacap-tähtiä kuten GOOG:ia, TSLA:ta ja MSFT:tä. Toisin kuin nämä, Trefis High Quality Portfolio, joka koostuu 30 osakkeesta, on ylittänyt S&P 500:n tuotot joka vuosi samalla ajanjaksolla. Miksi näin on? HQ Portfolion osakkeet ovat ryhmänä tarjonneet parempia tuottoja pienemmällä riskillä verrattuna vertailuindeksiin; vähemmän vuoristoratamaista menoa, kuten HQ Portfolion suorituskykymittarit osoittavat.

Nyt kun elämme makrotaloudellisessa ympäristössä, jossa öljyn hinnat ovat korkealla ja korkotaso koholla, voiko CVS joutua vastaavaan tilanteeseen kuin vuonna 2023 ja alisuoriutua S&P 500 -indeksistä seuraavien 12 kuukauden aikana — vai nähdäänkö sen elpyvän? Arvioimme CVS Healthin todelliseksi arvoksi 72 dollaria osakkeelta, mikä heijastaa noin 30 % nousua nykyisestä noin 56 dollarin hinnasta. Ennusteemme perustuu 9x P/E-kertoimeen ja odotettuihin 7,70 dollarin osakekohtaisiin ja oikaistuihin tuloksiin vuodelta 2024. 9x P/E-suhde on hieman alhaisempi kuin osakkeen keskimääräinen 10x viimeisten viiden vuoden aikana.

CVS:n bruttomarginaali ja käyttökatemarginaali ovat laskeneet viime vuosina

CVS:n bruttokate nousi 49 miljardista dollarista vuonna 2020 54 miljardiin dollariin vuonna 2023. Sen bruttokatemarginaali supistui 18,3 prosentista 15,2 prosenttiin tänä aikana. Samoin CVS:n käyttökatemarginaali supistui 5,2 prosentista vuonna 2020 4,1 prosenttiin vuonna 2023 ja edelleen 3,6 % viimeisen kahdentoista kuukauden aikana. Yhtiön etuuskustannukset ovat nousseet 55 % vuosina 2020–2023, mikä on enemmän kuin sen kokonaisliikevaihdon kasvu, joka oli 33 % tänä aikana. Huomaa, että CVS otti 5,8 miljardin dollarin opioidioikeudenkäyntikulun vuonna 2022, mikä painoi sen vuoden 2022 nettotulosta.

Nettotulosmarginaali on nousussa

Brutto- ja käyttökatekatteen supistumisesta huolimatta yhtiön nettotulos nousi 7,2 miljardista dollarista vuonna 2020 8,3 miljardiin dollariin vuonna 2023. Nettotulosmarginaali kuitenkin laski 2,7 prosentista 2,3 prosenttiin tänä aikana. Tämä johtuu pääasiassa yhtiön korkeammista etuuskustannuksista sekä korkeammasta efektiivisestä verokannasta. Oikaistuna nettotulosmarginaali on supistunut 3,7 prosentista vuonna 2020 3,2 prosenttiin vuonna 2023. Silti oikaistu osakekohtainen tulos nousi 7,50 dollarista 8,74 dollariin samana aikana, johtuen 2 % laskusta osakkeiden kokonaismäärässä, osakkeiden takaisinostojen ollessa 5,5 miljardia dollaria.

Yhtiön näkymät vuodelle 2024 eivät ole rohkaisevia. Se odottaa osakekohtaisten ja oikaistujen tulosten olevan 7,00 ja 8,30 dollarin välillä, verrattuna vuoden 2023 8,74 dollarin lukemaan. Tämä johtuu pääasiassa odotettavissa olevien lääketieteellisten kustannusten kasvusta.

Nykyisen toimenpidemäärien kasvun perusteella CVS:llä on todennäköisesti korkeammat lääkkeiden valmistuskustannukset lähitulevaisuudessa, mikä rasittaa sen kokonaismarginaaliprofiilia. Huolimatta lähiajan vastoinkäymisistä, uskomme, että CVS:n osakkeella on runsaasti kasvumahdollisuuksia, ja sijoittajat, jotka ovat valmiita sijoittamaan, hyötyvät todennäköisesti CVS:n viimeaikaisen laskun jälkeen.